Сегодня стало известно о параметрах второго раунда количественного смягчения - американский центробанк будет выкупать бумаги с рынка на $75 млрд в месяц до конца второго квартала 2011 г. Общий объем программы - $600 млрд.
В ожидании этого решения рынки сырья и акций показали настоящее ралли, масштабы которого можно оценить на приведенных здесь графиках, доллар потерял больше 10% стоимости относительно корзины валют стран - торговых партнеров США, а экономисты развернули острое обсуждение.
Высокий уровень безработицы в США (9,6%) и относительно низкая инфляция - чуть выше 1% при годовом официальном прогнозе 2% - не оставляли сомнений: власти воспользуются возможностью стимулировать экономику путем вливания денег через выкуп активов с рынка. Тем более что другой инструмент регулирования - кредитные ставки - ФРС США давно держит на рекордно низком уровне 0-0,25% и двигать их уже некуда.
«Ведомости» предлагают ответы на главные вопросы о количественном смягчении от наших коллег из Wall Street Journal.
Вопросы и ответы
1. Что такое количественное смягчение или QE (quantitative easing)?
Это электронный эквивалент запуска печатного станка ФРС для создания денег на покупку финансовых активов на рынке - в данном случае, долгосрочных казначейских облигаций США.
Приобретая облигации, ФРС толкает их доходности вниз, снижая уровень ставок на всем кредитном рынке.
2. Какого влияния QE на экономику ждет ФРС, повторно прибегая к этой мере?
Более низкие ставки помогут многим домовладельцам рефинансировать свои кредиты, хотя не все смогут пойти на это из-за снижения оценки их кредитоспособности и стоимости жилья. Снижение стоимости кредитных ресурсов также поможет бизнесу привлекать заемные средства, хотя крупным корпорациям уже итак доступны дешевые деньги.
Есть один большой вопрос - поможет ли дополнительная ликвидность увеличить кредитование, банки итак «сидят» более чем на $1 трлн резервов, не пуская их в оборот. В теории, ФРС рассчитывает, что выкуп бумаг с рынка сподвигнет инвесторов владываться в рисковые активы - акции и корпоративные облигации, повышая их стоимость.
Кроме того, это приведет к ослаблению доллара, помогая американским экспортерам.
3. К чему привел первый раунд QE?
С декабря 2008 г. по март 2010 г. ФРС купил казначейских облигаций и ипотечных бумаг на $1,7 трлн. По общему мнению, это помогло вытянуть экономику из свободного падения через снижение доходности облигаций и кредитных ставок по потребительским, ипотечным кредитам и займам компаний. Экономисты подсчитали, что покупки активов на рынке понизили долгосрочные доходности гособлигаций на 0,5 процентного пункта.
4. Каковы риски?
Никто в самой ФРС и вне этой структуры не знает точно, каким именно будет эффект и вероятные непредвиденные последствия. Стимулируя инвесторов искать доход в более рисковых активах, регулятор своими действиями может спровоцировать возникновение пузырей. Низкие ставки в 2003-2004 гг. рядом экспертов называются в качестве основной причины появления пузыря на рынке недвижимости, сам Бен Бернанке так не считает.
В какой-то момент - еще до того, как экономика полностью оправится, ФРС нужно будет изъять напечатанные деньги, чтобы избежать скачка инфляции. Некоторые инвесторы не верят, что регулятор будет в состоянии сделать это достаточно быстро.
Посмотреть курс валют