|
Дивидендная политика, которую проводит ГМК «Норильский никель», становится поводом для углубления конфликта между акционерами предприятия. Это стало очевидно после скандала, который произошел на последнем собрании акционеров горно-металлургической компании. Тогда «Русал» не смог сохранить в полном объеме свое представительство в совете директоров ГМК, а сторонники «умеренной» дивидендной политики в лице менеджмента и «Интерроса» представительство увеличили, получив таким образом возможность минимизировать отчисления другим акционерам, в том числе и миноритариям.
Распределение дивидендов - исключительно внутреннее дело компании и ее акционеров. Как они решат, так и будет. Никаких законных ограничений здесь нет. Теоретически всю полученную прибыль (и даже больше, учитывая прибыль предыдущих периодов) можно направить на выплату дивидендов. А иногда вопрос распределения прибыли менеджмент и крупные акционеры решают не в пользу миноритариев.
2008 год выдался для ГМК неудачным - на фоне финансового кризиса потребление цветных металлов снизилось и компания получила убыток в размере $555 млн. В то же время 22 августа 2008 года «Норникель» объявил о программе обратного выкупа акций (buy-back) у акционеров с целью поддержания котировок. «Приобретение ГМК "Норильский никель" собственных акций осуществляется с целью поддержки ценных бумаг компании, стоимость которых за последние несколько месяцев значительно снизилась. Это произошло в большой степени под воздействием факторов, не связанных с фундаментальными показателями компании», - заявил тогда в этой связи только что назначенный гендиректором Владимир Стржалковский . Всего тогда было выкуплено акций приблизительно на $2 млрд - 4% уставного капитала. Один из акционеров - «Русал» - первоначально противился этой операции и даже подавал исковое заявление в суд, требуя признать решение совета директоров недействительным. По мнению представителей компании-акционера, обратный выкуп акций имел своей целью дать преимущество «Интерросу» при распределении голосов в совете директоров. В итоге эти опасения подтвердились. Именно выкупленные акции, переведенные на оффшорные компании, которыми голосовал менеджмент, стали причиной того, что в 2010 году в совет директоров не попал его прежний председатель Александр Волошин , а количество представителей самого «Русала» в совете снизилось до трех человек вместо прежних четырех. Зато менеджмент смог провести трех своих представителей, а «Интеррос» - пятерых, если считать вместе с занявшим пост председателя совета Василия Титова. Еще одно следствие обратного выкупа заключалось в том, что компания по итогам 2008 года не показала прибыли. $2 млрд, потраченные ГМК, обернулись убытками, а акционеры не получили дивидендов. Зато уже в 2009 году рыночная конъюнктура оказалась благоприятной для металлургов, и ГМК получила прибыть в размере $2,65 млрд. Предложение о выплате повышенных дивидендов вроде бы нашло поддержку у менеджмента, но только отчасти. Компания Олега Дерипаски предложила направить акционерам с учетом прошлогодних «дивидендных каникул» $3 млрд. Но менеджмент снизил эту планку до 50% от размера прибыли - $1,325 млрд. Причин, которые не позволяют удовлетворить требование о повышенных дивидендах, можно привести немало. В то же время, учитывая, что «Норникель» сконцентрировал на своих счетах и в фондах $15,6 млрд за счет нераспределенной прибыли прошлых периодов (а кредитные обязательства ГМК, как краткосрочные, так и долгосрочные, составляют $5,3 млрд), такое требование имеет под собой основания. Как отметили в своем комментарии по ситуации вокруг ГМК аналитики Альфа-банка, «Норильский никель» может выплатить акционерам или потратить более $10 млрд за период 2010-2012 годов и при этом сохранить коэффициент чистый долг/ EBITDA ниже 1,5". Пока же все идет к тому, что даже и объявленных дивидендов акционеры могут не получить. Эксперты Альфа-банка предсказали и такую возможность. По их мнению, «нынешний альянс "Интерроса" с руководством компании может использовать угрозу снижения дивидендов или отказа от них как способ давления на "Русал" с целью получения поддержки своей de facto контролирующей позиции в совете директоров».
| |