|
ТНК-BP может выйти на биржу при оценке бизнеса - более $70 млрд. Это оптимальная стратегия после решения Стокгольмского арбитража по схеме создания альянса между BP и «Роснефти», уверены аналитики Barclays Capital. Российские эксперты менее оптимистичны: «Роснефть» может выйти из глобальной сделки.
Следствием решения Стокгольмского арбитража по схеме создания стратегического альянса между корпорациями BP и «Роснефть» может стать вывод российско-британского совместного предприятия ТНК-BP на биржу, прогнозируют аналитики Barclays Capital.
Сейчас на ММВБ торгуются бумаги российского «ТНК-ВР холдинга» (холдинговая структура владеет частью российских активов ТНК-BP, капитализация - около $44,6 млрд).
<1>На прошлой неделе суд Стокгольма разрешил обмен акциями между Вritish Рetroleum и госкомпанией «Роснефть». В соответствии с постановлением, условием 16-миллиардной сделки по обмену бумагами стало участие российско-британской компании ТНК-ВР в арктических проектах BP и «Роснефти».
ТНК-ВР - совместное предприятие британской корпорации и российских инвесторов из консорциума Alfa-Access-Renova (AAR) Михаила Фридмана, Леонарда Блаватника и Виктора Вексельберга.
Инвестконсорциум настаивал на включении ТНК-ВР в арктический альянс «Роснефти» и ВР. Но против участия российско-британского СП в сделке выступала российская госкомпания. В итоге суд Стокгольма поддержал AAR.
Пока запрет на сделку остается в силе - до получения согласия «Роснефти» на участие ТНК-ВР в разработке Арктического шельфа. Российская госкомпания пока не комментирует ситуацию.
«Роснефти» предстоит принять решение о перспективах сделки. Но пока мы считаем сложившуюся ситуацию благоприятной для BP", - пишет Люси Хескинс, аналитик Barclays.
«BP выигрывает от вхождения ТНК-ВР в арктический альянс с "Роснефтью", - объясняет она. - Такой сценарий сделки увеличивает стоимость ТНК-ВР и снижает шансы на выкуп доли AAR в нефтегазовом СП за счет британской корпорации.
Высокая оценка ТНК-ВР важна с учетом перспективы выхода компании на IPO в следующем году».
Ранее акционеры российско-британского СП рассматривали возможность продажи доли AAR в ТНК-ВР. По неофициальной информации, российские бизнесмены запросили $35 млрд, ВР готова была предложить $27 млрд. Компании не сошлись в цене.
По мнению Хескинс, новая схема альянса «BP-»Роснефть" дает российским акционерам нефтегазового СП основание рассчитывать на высокую оценку бизнеса в рамках размещения акций на бирже.
«Более высокую, чем в случае продажи своей доли BP», - уточняет аналитик.
Она полагает, что British Petroleum передаст ТНК-BP технологии работы на шельфе. Но расходы на освоение арктических месторождений не отразятся на балансе корпорации. В итоге, Barclays поднял целевую стоимость бумаг BP почти на 19%.
IPO может быть проведено, если кто-то из акционеров ТНК-ВР продаст акции - но сейчас у ВР и AAR по 50%, и никто из них не будет сокращать свою долю, давая преимущество другому акционеру, замечает Денис Борисов из Банка Москвы.
Лев Сныков из «ВТБ Капитала» оценивает ситуацию менее оптимистично. «Возможны два варианта, - говорит он. - Либо "Роснефть" ищет нового партнера для стратегической сделки, либо должны произойти изменения в акционерном капитале ТНК-ВР - кто-то из акционеров должен продать свою долю».
Вадим Митрошин из ФК «Открытие» согласен, что ВР может внедрить технологии и инженерный опыт через ТНК-ВР. «Но неизвестно, насколько такой вариант будет востребован "Роснефтью", учитывая сделанные ранее заявления на тему того, что госкомпания в качестве партнера по Арктике видит только британскую корпорацию. Акционеры могут вернутся к обсуждению продажи доли AAR в ТНК-ВР, это сняло бы все противоречия», - говорит Митрошин.
Аналитики Rye, Man & Gor Securities не исключают, что глобального альянса не будет.
«Для "Роснефти" и ВР сделка потеряла большую часть привлекательности, - говорят эксперты. - Обмен акциями, который задумывался как стратегический, превращается в финансовую сделку. Учитывая, что это - результат соглашения, заключенного AAR и ВР, мы не видим для "Роснефти" возможностей изменить условия сделки. Госкомпании придется либо соглашаться, либо выходить из нее. В последнем случае "Роснефть" выставит претензии к ВР».
Но Денис Борисов считает, что «Роснефть» согласится на новые условия. «Акции, которые предлагает для обмена "Роснефть", являются казначейскими: компании выгодно их продать, или обменять на равноценный актив, - рассказывает эксперт. - На рынке сложно продать крупный пакет, а 5% пакет ВР - это привлекательное предложение». «Полагаю, "Роснефть" переоценит возможности сотрудничества с ТНК-ВР и не будет выступать против сделки»,-- заключил аналитик.
Автор: Алексей Топалов
| |