Москва. 12 мая. FINMARKET.RU - IPO для группы ЧТПЗ оказалось непростой задачей. Компании, запустившей в прошлом году крупные производственные мощности, пока не удается поймать нужное настроение инвесторов, чтобы получить достойную оценку рынка с учетом новых объектов. Впрочем, ЧТПЗ, в прошлом году поразивший коллег по отрасли смелыми колористическими экспериментами на своих предприятиях, способен удивить и фондовый рынок, например, привлечением стратегического инвестора.
Тяжелый рынок
Активную подготовку к IPO ЧТПЗ начал в прошлом году, а первую попытку привлечь иностранных инвесторов в Лондоне предпринял в январе-феврале этого года, однако тогда из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры он в компании с Nordgold и «Коксом» перенес сделку. В апреле компания вернулась к активным обсуждениям с инвесторами.
Однако и тут рынок не подсобил: запущенные сделки с середины апреля уже отменили «Евросеть» и «Вертолеты России». Начала book building ЧТПЗ после майских праздников инвесторы так и не дождались. По словам источников «Интерфакса», дедлайн для второй попытки IPO трубной компании на Лондонской фондовой бирже наступает 15 мая. Пока ЧТПЗ не объявлял о новом переносе размещения, но, по данным источников, и устраивать весенний sale - продавать по цене ниже $3,5 за акцию (диапазон размещения, как и в феврале составляет $3,5 до $4,6 за акцию и GDR с оценкой капитализации компании в $2-2,7 млрд) - не стремится.
В настоящее время акции компании на российских биржах торгуются с дисконтом к ОАО «Трубная металлургическая компания» в 10-35% по основным мультипликаторам, в частности, из-за низкой ликвидности (free float около 14%) и высокого коэффициента чистый долг/EBITDA (общий долг - 82,4 млрд рублей на 31 декабря) - факторам, которые IPO помогло бы исправить.
Хорошие перспективы
Между тем, аналитик «ВТБ Капитал» Ольга Даниленко отмечает значительное улучшение конъюнктуры на рынке нефти и газа по сравнению с началом года: в частности, рост цен на газ, серьезные подвижки в реализации проекта «Южный поток».
Кроме того, по данным источника «Интерфакса», «Газпром», под потребности которого ЧТПЗ расширял производственные мощности, рассматривает увеличение инвестпрограммы на 2011 год в 1,5 раза - до свыше 1 трлн рублей на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры (утвержденный бюджет на 2011 год - 816,4 млрд рублей).
«На наш взгляд, значительный рост в 2010 году на российском рынке труб большого диаметра представляет собой не пик, а скорее плато», - говорится в отчете «ВТБ Капитала».
Стратегическая альтернатива
Как сообщил «Интерфаксу» источник в финансовых кругах, ЧТПЗ параллельно с IPO рассматривает возможность private placement. По данным нескольких источников в финансовых кругах, инвесторами могут выступить крупнейший австрийский сталепроизводитель Австрии Voestalpine AG и японские инвесторы. В обоих случаях предполагается покупка больших пакетов - по 20-25%.
«Появление cornerstone (якорного инвестора) может воодушевить инвесторов и помочь компании разместиться», - считает аналитик «Уралсиб Кэпитал» Дмитрий Смолин.
По его мнению, еще один шанс для проведения IPO у ЧТПЗ может появиться в июне - после публикации отчетности за I квартал. «Если ситуация на рынке окажется благоприятной, то сильные результаты за I квартал также помогут компании провести это размещение», - сказал он.
Что такое ЧТПЗ
Согласно проспекту ЧТПЗ к IPO, около 73% компании контролирует Андрей Комаров (ему принадлежат 95% компании Mountrise, которая, в свою очередь, владеет 76,8% ЧТПЗ и выступает продающим акционером в ходе IPO). Генеральному директору ЧТПЗ Александру Федорову принадлежат около 8,1% - он владеет 5% Mountrise и 100% компании-держателя 4,3%-ного пакета ЧТПЗ - Poweredge. По данным источников агентства, намерение основного акционера продать часть своей доли продиктовано личными мотивами.
Глобальным координатором размещения выступал J.P. Morgan, совместными менеджерами - Банк Москвы, Газпромбанк и Raiffeisenbank.
Дочерние предприятия группы - «Челябинский трубопрокатный завод» и «Первоуральский новотрубный завод» - планировали привлечь $472,5-621 млн от допэмиссии и продажи существующих казначейских акций. Основной бенефициар ЧТПЗ Андрей Комаров ожидал привлечения от $157,5 млн до $207 млн от продажи существующих акций. Таким образом, компания в целом ожидала от IPO на Лондонской и российских биржах от $630 млн до $828 млн с учетом размещения около 30% акций, в том числе в виде GDR.
Привлеченные от IPO средства компания хотела направить на выплату части долга.
ЧТПЗ в I квартале увеличила продажи труб на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - до 488 тыс. тонн. Реализация труб большого диаметра (ТБД) увеличилась почти вдвое, труб OCTG (нефтегазового сортамента) - на 26%, бесшовных труб промышленного назначения - на 33%. Рост производства обусловлен отгрузками нового цеха «Высота 239» для проектов «Газпрома», которые составили в I квартале 131 тыс. тонн. Рост отгрузок труб OCTG связан с активизацией работ по разработке нефтяных и газовых месторождений.
Посмотреть курс валют