|
Москва. 21 декабря. FINMARKET.RU - Снижение ставки рефинансирования ЦБ, удешевит привлечение денег банками, что снижает стоимость денег для всей экономики и стимулирует ее рост. Это особенно акутально в начале года, который обещает кризис всем экономикам мира - и многие центробанки уже снизили ставки оченью и в начале зимы.
Кроме того, может вновь поребоваться помощь российским банкам, которые прожили эту осень в условиях острого дефицита ликвидности. Но у снижения ставки есть и очевидные минусы: возникают риски роста инфляции и ослабления рубля.
ЦБ традиционно решает эту диллему в пользу борьбы с инфляцией. Первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев сказал недавно, что банк видит риск замедления экономики, но тут же он добавил, что ситуация с инфляцией устраивает Центробанк «и статистически, и содержательно».
До конца года дополнительных стимулов российской экономике не требуется, она и так показывает неплохие результаты, уверены опрошенные «Финмаркетом» эксперты. Но ставка обязательно будет снижена уже в первом квартале 2012 года.
Руководитель управления аналитических исследований УК «Уралсиб» Александр Головцов:
Инфляция к концу года остается стабильной. Раздавать деньги слишком дешево только потому, что ощущается их дефицит, нет смысла: по сравнению с началом декабря ситуация с ликвидностью у банков стабилизировалась. Остатки на корсчетах и в депозитах банков сейчас - более 1 трлн. рублей, это комфортный уровень.
Банки по-прежнему возвращают часть депозитов, привлеченных от Минфина, но этот отток средств компенсируется традиционным для конца года ростом бюджетных расходов, поэтому денег кредитным организациям в целом хватает, ставки межбанковского рынка сейчас лишь немного превышают 5%. Чистый приток средств бюджета в банки составляет минимум 500 млрд рублей.
Директор аналитического департамента Номос-банка Кирилл Тремасов:
Приток денег бюджета, конечно, меньше, чем объем средств, привлеченных банками в результате операций краткосрочного репо с Центробанком (около 900 млрд рублей), поэтому репо с ЦБ будет оставаться важным источником средств для банков, а значит, ставки репо будут определять ставки межбанковского рынка.
Пока банки чувствуют себя неплохо и кредитуют активно, Центробанк решил принудительно улучшить их управление ликвидностью и пока даже ужесточает денежную политику.
Экономика и без стимулирования ставкой показывает неплохой рост, что выражается, например, в росте кредитования, особенно розничного. А рубль и без снижения ставки испытывает давление и по внешнеэкономическим причинам, и с учетом внутриполитического фактора.
Аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова:
ЦБ изменил политику в сторону переориентации банков на более долгосрочное фондирование - он урезал лимиты сначала по однодневным сделкам репо, а потом и по недельным операциям. Это сопровождается усилением роста ставок и, по сути, напротив, является подобием ужесточения монетарной политики.
Хороший рост кредитования на фоне сужения ресурсов банков уже привел к формированию диспропорций в банковской системе (длинные кредиты финансируются слишком краткосрочными деньгами). Ограничение объемов краткосрочного репо побудит банки привлекать деньги у ЦБ на более длительные сроки, к примеру, на три месяца. Это улучшит управление ликвидностью банков.
Но в первой полвине следующего года аналитики единогласно предсказывают снижение ставки рефинансирования ЦБ как минимум на 0,25%. Без этого подстегнуть экономический рост не удастся.
Главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Иван Чакаров:
Ставку нужно снижать уже в ближайшее заседание. Ведь экономика положительно реагирует на снижение ставки с лагом примерно в полгода. А 2012 год будет трудным для всего мира - рецессия в Европе, замедление роста в США, «мягкая посадка» в Китае. И Россия не может быть исключением - по нашему прогнозу ВВП страны вырастет лишь на 2,3% в 2012 году, что значительно меньше, чем ожидаемые по итогам 2011 года 4,2%.
Простимулировать экономику нужно общим снижением ставки не менее чем на 0,5-0,75%. Если ЦБ решится снизить ставку на 0,25% на ближайшем заседании, конечно, для рынка это станет неожиданным сюрпризом, возможны негативные реакции фондового рынка и курса рубля. Если же ЦБ не решится на такое действие сейчас, в 1 квартале 2012 года снижение точно должно произойти.
Руководитель управления аналитических исследований УК «Уралсиб» Александр Головцов:
Ожидается рецидив дефицита ликвидности у банков, экономика притормозит, замедлится кредитование. К тому же перед президентскими выборами будет больше соблазна снизить ставку.
Заметное снижение ставки может усилить отток капитала из России: если деньги можно вложить в долговые инструменты в Бразилии под 11-12%, а в России всего под 7-8%, у инвесторов возникает желание вывести средства из наших бумаг. Конкурентами России по доходности долгового рынка являются также Индонезия и Турция.
Директор аналитического департамента Номос-банка Кирилл Тремасов:
ЦБ будет действовать мягко, снизив ставку на 0,25-0,5%, и только тогда, когда замедлятся экономические показатели - кредитование, инвестиции, потребительский сектор. Ведь снижение ставок ЦБ не обязательно впрямую повлияет на снижение ставок по кредитам в экономике, а вот в том, что это окажет немедленное влияние на рубль, ослабив его, сомнений нет. Было бы неплохо удешевить кредиты перед президентскими выборами, но пока это не в силах ЦБ, учитывая ситуацию на мировых рынках.
Главный экономист Deutsche Bank в России Ярослав Лисоволик:
В 1 квартале 2012 года ставка может быть снижена на 0,25% в связи с продолжающимся снижением инфляции. А дальше, в зависимости от ситуации с инфляцией и на денежном рынке, может начаться и повышение ставок.
| |